本レポートは、分散型予測市場「Polymarket（ポリマーケット）」の急拡大を、オンチェーンデータを手がかりに整理したものです。
なぜ従来型の予測市場が抱えた課題を超えて流動性が拡大したのか、取引はどのカテゴリに集中しているのか、予測精度と市場操作リスクはどう議論されているのかを順に見たうえで、日本市場で同様の仕組みをそのまま持ち込む際の制度的な論点と、設計上の示唆（2ポイント制）に触れます。
なお本記事は情報提供を目的とした調査・解説であり、特定の金融商品や暗号資産の投資を勧誘するものではありません。
このレポートでわかること
目次
Polymarket（ポリマーケット）とは
Polymarketとは、選挙の行方や経済指標の結果など、これから起こりうる出来事について、参加者同士がシェアを売ったり買ったりしながら、「どれだけ起きそうか」を価格として見える化していく、ブロックチェーン上の予測市場です。
これまでには、法定通貨を中心とした中央集権型のサービスや、初期の分散型プロトコルで、流動性の育ち方や結果の確定の仕方などに課題が指摘されてきました。Polymarketでは、注文のマッチングやオラクル設計といった仕組みを組み合わせることで、そうした制約の一部を緩め、取引しやすさとサービスの広がりを後押ししている、という見立てができます。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| プラットフォーム の種類 |
ブロックチェーン上で稼働する予測市場。 取引・精算にスマートコントラクト等を利用する。 |
| 取引の対象 | 将来の現実世界の出来事の結果。 政治、地政学、マクロ、スポーツ、文化など 幅広いテーマが扱われる。 |
| 決済手段 | 主としてステーブルコインのUSDC （オンチェーン）。 |
| 価格の意味 | YES／NO等のシェア価格は需給により変動する。 Polymarketの公式説明では、 価格は当該出来事が起きる確率の目安として 読み取れる、とされる。 |
| 精算 | マーケットが解決したのち、 的中した結果のシェアには原則として 1シェアあたり1 USDCが支払われる設計となる。 外れたシェアは価値を失う。 |
出典：Polymarket公式ドキュメント「What is Polymarket」
なぜ今、Polymarketなのか
世論調査もメディアも、バイアスや遅効性という構造的な限界を抱えています。こうした中、「ある事象が起きる確率は何%か」をリアルタイムで数値化するプラットフォームとして急成長しているのが、分散型予測市場「Polymarket（ポリマーケット）」です。
2024年の米大統領選において世論調査を上回る精度で結果を反映したと評価されたことで注目を集め、その後も地政学・マクロ経済・スポーツと取引対象を拡大し続けています。一時的なブームではなく、世論と金融が交差する新たな情報インフラとして定着しつつあるとの見方もあります。
以下では、仕組みとトラクションをさらに分解し、日本国内での展開をめぐる規制上の論点まで踏み込みます。
Polymarketの全体像とメカニズム
Polymarketがこれほどの流動性と信頼を獲得できた理由は、先行サービスの失敗を設計で克服した点にあります。
法定通貨建ての中央集権型サービスIntradeは、運営会社への資金依存リスクから2013年に閉鎖に至りました。ブロックチェーン型のAugurは分散型という点では前進の一歩となったものの、オンチェーンオーダーブックの使いづらさとオラクルの解決遅延がプロトレーダーの参入を妨げ、流動性は十分には育ちませんでした。
Polymarketはこの2つの失敗を教訓に、CLOBとUMAオラクルの組み合わせによって、初めてこの壁を乗り越えたと位置づけられています。
予測市場の仕組み
Polymarketの市場は、特定の未来の出来事（例：「2024年の米国大統領選挙でトランプが勝利するか？」）に対して「YES」か「NO」のシェアを取引する場です。シェアの価格は0〜1ドルで変動し、的中すれば1ドル、外れれば0ドルになります。
「市場は60%の確率で事象Aが起こると予測している」という状態は、具体的に以下のような取引の流れで形成されます。
-
市場の開始
「トランプが勝利するか？」という市場が立ち上がります。 -
価格の形成
多くの参加者が「トランプが勝つ」と考え、YESシェアを買い求めます。需要が高まるとYESシェアの価格は上昇します。 -
確率の可視化
YESシェアの価格が「0.60ドル（60セント）」で取引されているとします。これは、参加者が「1ドルを得るために、今0.60ドルを支払うリスクを取ってもよい」と判断している状態です。つまり、市場全体として「トランプが勝利する確率は60%である」と評価していることになります。逆に、NOシェアは「0.40ドル」で取引されます（合計が常に1ドルになるため）。 -
結果の確定
選挙が終わり、トランプの勝利が確定すると、YESシェアを持っていた人は1シェアにつき1ドルを受け取ります（0.60ドルで買っていれば0.40ドルの利益）。NOシェアを持っていた人のシェアは0ドル（無価値）になります。
このように、参加者が自らの資金を投じて取引するため、無償のアンケートと異なり身銭をきった確率評価が価格に反映されます。
取引の仕組み
| 構成要素 | 機能と役割 | 従来モデルとの違い |
|---|---|---|
| CLOB （中央リミット オーダーブック） |
買い手と売り手の注文を 直接マッチングさせる。 |
AMM方式に比べ、 大口取引時のスリッページを抑制し、 プロのトレーダーの参入を促した。 |
| UMA （楽観的オラクル） |
「現実に何が起きたか」を オンチェーンに記録する。 |
中央集権的な運営者ではなく、 トークンホルダーによる 分散型の合意形成で不正・改ざんを防止する。 |
| Conditional Tokens Framework（CTF） |
ERC-1155ベースのトークン規格。 YES/NOシェアの発行・管理・ 結果確定時の自動精算を担う。 |
「価格＝確率」の仕組みを 技術的に支える基盤。 条件付きトークンの分割・統合を可能にし、 複雑な市場設計にも対応する。 |
市場の形式
Polymarketが採用するバイナリ・アウトカム・マーケットとは、ある事象が「起きるか／起きないか」という2択に対してシェアを取引する形式です。価格そのものが発生確率（%）として直感的に読み取れる点が、参加者にとっての分かりやすさと流動性の高さを両立させています。
収益モデル
-
取引手数料（Taker Fees）
2026年よりテイカー手数料（0.01%〜）を導入。日次収益が100万ドルを超える日も出ています。 -
メーカーリベートプログラム
マーケットメーカーへのリベート還元により流動性を維持します。 -
データ収益化
リアルタイムの予測データを機関投資家・研究機関等に提供する収益源として拡張可能です。
予測市場が求められる背景
予測市場が情報源になる理由
SNSの普及でフェイクニュースやエコーチェンバーが深刻化する中、ユーザーは専門家の意見や世論調査ではなく、市場参加者が資金を賭けて形成した確率的評価を求めるようになっています。
Polymarketの価格はリアルタイムの先行指標として機能しており、金融機関がニュース速報より先にオッズの変動を確認するケースも報告されています。ただし市場操作リスクが完全に排除されているわけではないため、その点は後述します。
既存の金融商品では取引できないリスクをカバー
現在の金融市場は株価・為替など特定の資産クラスに限定されています。しかし現実のビジネスリスクは「規制の変更」「選挙結果」「地政学的な事象」など、より広範な事象に紐付いています。Polymarketはこれら従来ヘッジ手段がなかったリスクを取引可能なアセットに変えることを実現しています。
具体例：海運会社のリスクヘッジ
ある日本の海運会社がスエズ運河の封鎖リスクを懸念しているとします。封鎖されれば迂回ルートで多大な追加費用が発生しますが、従来この地政学リスクを直接ヘッジする金融商品はほぼ存在しませんでした。
Polymarketに「スエズ運河が1週間以上封鎖されるか？」という市場があれば、海運会社はYESシェアを購入することで封鎖時の損失を相殺できます。あらゆる事象を数値化し、直接売買できるようにしたことが予測市場の最大の意義です。
実際にどれくらい伸びているのか
データ出典：Dune
※Polymarket（Polygon上のオンチェーンデータ）を自社で集計・加工したものです。2026年4月20日時点。
取引高・ユーザー数の推移
オンチェーンデータ上の複数チャートは、以下の2つの成長フェーズを明確に示しています。
-
フェーズ①：離陸期（2024年〜2024年11月）
大統領選に向けた政治市場の立ち上がりで取引高が急増。2024年11月6日（大統領選当日）には単日約3億4,770万ドルのスパイクが確認できます。 -
フェーズ②：加速期（2025年〜現在）
選挙後も成長は継続し、むしろ加速しています。累積取引量は2025年以降に急角度の上昇カーブを描いており、月間取引高は2026年3月時点で約100億ドルに達しています。
【主要KPIサマリー】
Polymarketの月間取引高の推移(2026年4月20日時点)
Polymarketの月間アクティブユーザー数の推移(2026年4月20日時点)
Polymarketの単日最高取引高の推移(2026年4月20日時点)
| 指標 | 数値 | 備考 |
|---|---|---|
| 月間取引高（2026年3月） | 約95億ドル | — |
| 月間アクティブユーザー（2026年3月） | 約78万ウォレット | — |
| 1日最高取引高（2026年2月28日） | 約4億2,500万ドル | イラン関連市場の急騰が契機 |
PolymarketとKalshiのサービス特性比較
サービス特性と規制体制が根本的に異なります。
| 比較項目 | Polymarket | Kalshi |
|---|---|---|
| 規制体制 | 暗号資産ネイティブ・分散型。 米国向けはQCX, LLC（Polymarket US）がCFTCのDCM認可を取得し（2025年11月）、 規制された米国市場への再参入を進行中。 |
CFTC規制下のDesignated Contract Market（正規の米国取引所） |
| 決済 | USDC（ブロックチェーン上） | USD（法定通貨・銀行決済） |
| 強いカテゴリ | 政治・地政学・暗号資産・グローバルイベント | スポーツ・マクロ経済指標（CPI・雇用統計等） |
| ユーザー層 | グローバルの暗号資産ネイティブ層 | 米国の個人・機関投資家 |
| 透明性 | オンチェーンで取引が完全公開 | 中央集権型システム。取引の透明性はKalshi社の開示に依存 |
| 規制リスク | グローバルでの法規制対応が各国ごとに残存 | 米国内での州レベル訴訟が複数進行中（2026年） |
KalshiとPolymarketの流通量の比較（USD）
両者の月間取引量を比較すると、2024年〜2025年前半はPolymarketが優位に推移していましたが、2025年9月を境にKalshiが逆転しています。2026年3月にはKalshiが約130億ドル、Polymarketが約95億ドルとなり、取引量においてはKalshiが先行する状態が続いています。ただし両者ともに急成長しており、予測市場全体の拡大を両プラットフォームが牽引している構図です。
上図のように、取引高などはオンチェーン上の活動を集計した結果として示されます。オンチェーンの考え方や、データを確認する際のヒントは、次の記事で整理しています。
具体的にどうして伸びているのか
データ出典：Dune
※Polymarket（Polygon上のオンチェーンデータ）を自社で集計・加工したものです。2026年4月20日時点。
タグ別取引額
取引カテゴリが多様化していることが確認できます。
| タグ | 特徴・代表的なマーケット |
|---|---|
| Politics（政治） | 大統領選、各国議会選挙、政策決定、政府機関閉鎖リスクなど |
| Geopolitics（地政学） | 中東情勢（イラン・イスラエル）、ウクライナ停戦、台湾海峡緊張度など |
| Macro/Finance（マクロ） | FRB金利決定、CPI・雇用統計の着地、金価格の節目突破など |
| Crypto（暗号資産） | BTC・ETHの価格節目、新規上場、規制動向など |
| Sports/Culture | スーパーボウル、アカデミー賞、ニッチスポーツイベントなど |
政治・地政学・マクロ系が取引額の上位を占める時期がある一方、直近（2026年4月）の24時間取引額ではスポーツが首位となっており、カテゴリ別の順位はイベントの時期によって変動します。
Polymarketの成長は特定イベントへの依存ではなく、複数カテゴリにわたる継続的な取引が支えており、「予測市場を習慣的に使うユーザー」が形成されつつあることを示しています。
Polymarketのタグ別取引額
ユーザーの特性
オンチェーンデータから、参加者の構造が読み取れます。
全ユーザーの約74%が50ドル未満の少額取引に留まっており、ライトユーザーが大多数を占めています。一方、1,000ドル以上の大口ユーザーは全体の約1.7%に過ぎませんが、取引額全体への寄与は相対的に大きいと推察されます。10万ドル以上の超大口はわずか109名であり、少数の大口参加者が市場の一部を牽引する構造です。
Polymarketユーザーの取引サイズ別の人数分布
| 取引サイズ | ユーザー数 | 割合 |
|---|---|---|
| $0〜$10 | 1,152,144 | 46.6% |
| $10〜$50 | 683,374 | 27.6% |
| $50〜$100 | 201,692 | 8.2% |
| $100〜$500 | 327,926 | 13.3% |
| $500〜$1,000 | 61,655 | 2.5% |
| $1,000〜$5,000 | 40,928 | 1.7% |
| $5,000〜$10,000 | 3,187 | 0.1% |
| $10,000〜$50,000 | 2,316 | 0.1% |
| $50,000〜$100,000 | 153 | 0.01%未満 |
| $100,000以上 | 109 | 0.01%未満 |
また、以下のチャートは、Polymarketのユーザー継続率を示したもので、Polymarketに参加しているユーザーは次月以降も継続的に利用する傾向にあり、利用した1ヶ月後の継続率は、平均で51.2%、2ヶ月後には39.9%、3ヶ月後では34.8%、6ヶ月後でも22.4%のユーザーが利用を続けています。
多くのアプリケーションは1ヶ月の間に大半のユーザーを失い、継続率を維持することが難しい中、高い継続率を維持しています。
Polymarket利用後の月次継続率
具体的なユースケース
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ニュースより早く動く先行指標
「FRBが来月利下げするか？」のような市場では、専門家の意見が割れていても、Polymarketを見れば市場の確率評価が一目でわかります。地政学リスクにおいても、オッズがニュース速報より早く変動するケースが確認されており、金融機関が先行指標として参照しています。 -
イベント単位での資金集中
取引高チャートでは、大統領選（2024年11月）や中東情勢（2026年2月28日）など特定イベントのタイミングで単日取引高が急騰するパターンが繰り返し確認されています。2026年2月28日の単日取引高は約4億2,500万ドルに達しました。 -
スポーツ・エンタメの需要取り込み
Duneのタグ別取引額チャートでは、Sports/Cultureタグが直近（2026年4月）の24時間取引額で首位となっており、既存ブックメーカーがカバーしきれない領域の需要も吸収していることが確認できます。
予測精度と市場操作リスク
予測精度
暗号資産・金融情報を専門とするFensoryの2026年2月の分析によると、Polymarketは2023年以降に解決された2,847の市場において、Brierスコア0.187を記録しています（Brierスコアは0に近いほど精度が高い）。カテゴリ別では政治市場（バイナリ）が81%の的中率で最も高く、エンタメ市場が62%で最も低い結果です。また、取引量10万ドル超の市場では的中率84%に達する一方、1万ドル未満では61%に低下しており、流動性の深さが精度に直結する構造が明確です。
市場操作リスク
TRM Labsは2026年3月のレポート（[1]）で、Polymarket上で協調的な取引パターンの疑いがある事例を報告しています。2026年2月28日の米国によるイラン空爆前後に、4つのウォレットが約4万ドルを投じて87万2,000ドルを得ており、同一インフラ・同一タイミングでの資金調達と即時出金が確認されています。
一方で、以下の自浄作用も働きます。
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逆張りのインセンティブ
クジラが実態から乖離した価格をつけた場合、他参加者にとってアービトラージの好機となります。 -
流動性の深化
参加者が増えるほど、単独での価格操作に必要な資金量は増大します。
PolymarketおよびKalshiは2026年3月23日に内部者取引防止措置を公表しており、対応は進行中です。ただし操作リスクは解消されておらず、成長と健全性の両立が引き続き課題です。
日本市場における課題と具体的アプローチ
日本の規制障壁
以下は一般的な整理であり、法的助言ではありません。個別の事業判断にあたっては専門家への相談を推奨します。
日本の刑法における賭博罪は、以下の3つの要件が揃った時に成立します。
- 偶然の勝敗：自分の意思でコントロールできない結果
- 財物の拠出：お金や価値のあるものを差し出す
- 得喪の争い：勝者が得をし、敗者が損をする
Polymarketの仕組みをそのまま導入すると、暗号資産（財物）を投じて結果（偶然）に賭け、配当を得る（得喪）ため、日本の法令上、賭博罪に該当するリスクが極めて高くなります。
設計上の工夫としての2ポイント制
日本国内で予測市場に類似したサービスを検討する際には、「2ポイント制」と呼ばれる設計アプローチがリスク低減の観点から検討されることがあります。これは、ポイントを予測用と報酬用の2種類に分離し、ユーザーが自己の財産を拠出しない構造をつくるものです。
| ポイント種別 | 取得方法 | 役割 |
|---|---|---|
| 予測用 ポイント |
ログインボーナス・ 広告視聴等で無償付与 （現金購入不可） |
予測への参加に使用。 財物の拠出に該当しない。 |
| 報酬用 ポイント |
予測的中時に システムから付与 |
一定の条件のもとで 特典等に交換される 場合がある。 |
この設計では、ユーザーは自己の財産を直接消費せずに参加するため、一般的には「財物の拠出」に該当しにくい構造と説明されることがあります。
ただし、報酬の内容や交換可能性、運用方法によっては法的評価が異なる可能性があり、賭博該当性が完全に否定されるものではありません。
そのため、実際のサービス設計にあたっては、個別具体的なスキームに基づき、関係法令（刑法、景品表示法、資金決済法等）との関係を専門家とともに慎重に検討することが重要です。
まとめ｜Polymarketの成長実感と日本展開の論点
Polymarketの成長は単一イベントへの依存ではなく、タグの多様化と月間アクティブウォレットの継続的な増加によって支えられていることが、オンチェーンデータから確認できます。
予測市場の本質は、世論調査に金融の仕組みを組み込むことで「発言に重みをつける」点にあります。リスクとリターンを伴うことで参加者は真剣に情報を精査するようになり、その結果、確率的評価が高まると考えられています。これはブロックチェーンによる低コストな送金とプログラマブルな金融システムが普及したことで初めて実用規模で実現したものです。
今回のPolymarketに関するオンチェーンデータのダッシュボードはDuneから確認することができます。
免責事項
本レポートは、キリフダ株式会社が情報提供を目的として作成したものです。
本レポートの内容は、人工知能（AI）を活用して生成・編集されています。情報の正確性・完全性については万全を期しておりますが、AIによる生成物であることの性質上、誤りや不正確な情報が含まれる可能性があります。内容については必ずご自身でご確認ください。
本レポートは、特定の金融商品・暗号資産への投資を勧誘・推奨するものではありません。掲載されている情報は、いかなる投資判断の根拠となるものでもなく、投資に関する最終的な決定はご自身の判断と責任においてお願いいたします。
暗号資産への投資には価格変動リスクをはじめとするさまざまなリスクが伴います。投資を行う際は、関連法令・規制を遵守の上、必要に応じて専門家にご相談ください。
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References
- [1] TRM Labs, “How Prediction Markets Scaled to USD 21B in Monthly Volume in 2026” (March 27, 2026) —trmlabs.com
- [2] Fensory Research, “Polymarket Prediction Accuracy: Complete Track Record Analysis with Brier Score Data” (February 26, 2026) —fensory.com
- [3] 株式会社gumi, “予測データサービスの開発を決定” (2026年3月) —gu3.co.jp
- [4] 緒方法務事務所, “暗号資産でレバレッジ取引を提供するなら？” —ogata-legal.com
- [Dune] team_onchain_planning, “予測市場PolyMarketの概況” —dune.com